四大問(wèn)題阻礙不良資產(chǎn)回收

　　資產(chǎn)回收率不高

　　我國(guó)國(guó)有商業(yè)銀行的不良貸款主要集中于國(guó)有企業(yè)，其形成既有技術(shù)性原因，也不乏制度性因素，從某種程度上講，我國(guó)的不良貸款問(wèn)題也是個(gè)財(cái)政意義上的問(wèn)題。但不幸的是，目前很難完全依靠國(guó)家財(cái)政解決如此龐大的不良貸款問(wèn)題。

　　我國(guó)國(guó)有商業(yè)銀行的不良貸款結(jié)構(gòu)不容樂(lè)觀。四大資產(chǎn)管理公司接收的不良資產(chǎn)多為無(wú)擔(dān)保貸款和4年以上的問(wèn)題貸款，而且，較易回收的房地產(chǎn)資產(chǎn)僅占7％左右，大多數(shù)為不易回收的制造業(yè)資產(chǎn)。而美國(guó)重組信托公司RTC當(dāng)年管理的不良資產(chǎn)中，房地產(chǎn)資產(chǎn)占到了46％。根據(jù)國(guó)際經(jīng)驗(yàn)，我國(guó)不良資產(chǎn)回收率不可能太高。

　　定價(jià)問(wèn)題是核心

　　不良資產(chǎn)定價(jià)是不良資產(chǎn)處置中的技術(shù)難題。和一般的資產(chǎn)處置相比，不良資產(chǎn)處置有自己的一些特點(diǎn)。首先，不良資產(chǎn)本身就是有價(jià)值流失的資產(chǎn)，因此，處置過(guò)程中發(fā)生損失是必然的，處置追求的目標(biāo)也應(yīng)該是損失最小化，而非收益最大化。其次，不良資產(chǎn)雖然“不良”，但也是一種可利用的經(jīng)濟(jì)資源，蘊(yùn)藏巨大價(jià)值。同時(shí)，不良資產(chǎn)處置存在“冰棍效應(yīng)”，也即處置資產(chǎn)隨著時(shí)間推移，價(jià)值流失會(huì)加快，收回的難度系數(shù)不斷增大，所以，迅速處置是通用原則。這也是不良資產(chǎn)處置面臨的挑戰(zhàn)所在：如何在加快處置和提高資產(chǎn)回收率，尤其是現(xiàn)金回收率之間取得適當(dāng)?shù)钠胶狻?br>
　　不良資產(chǎn)處置價(jià)格是高還是低，是一個(gè)價(jià)值判斷問(wèn)題。從定價(jià)原則來(lái)說(shuō)，不良資產(chǎn)的定價(jià)和一般資產(chǎn)無(wú)異，即建立在資產(chǎn)處置預(yù)期能回收的未來(lái)現(xiàn)金流的基礎(chǔ)上。具體價(jià)格的確定，則是談判過(guò)程中各方協(xié)商的結(jié)果。

　　四大問(wèn)題阻礙回收

　　目前我國(guó)不良資產(chǎn)回收率不是很理想，主要原因?yàn)椋?.我國(guó)不良資產(chǎn)結(jié)構(gòu)所限，導(dǎo)致未來(lái)現(xiàn)金流難以預(yù)測(cè)，而且回收預(yù)期不高；2.缺乏合理價(jià)格形成所需的發(fā)達(dá)的市場(chǎng)體系，進(jìn)一步導(dǎo)致了資產(chǎn)回收預(yù)期不高。包括充分的買方和賣方市場(chǎng)，發(fā)達(dá)、多層次的資本市場(chǎng)（提供不良資產(chǎn)處置所需的各種工具），處理抵押品所需的房地產(chǎn)二級(jí)市場(chǎng)、抵押品市場(chǎng)等。我國(guó)不良資產(chǎn)處置市場(chǎng)不僅不健全，且規(guī)模小，難以滿足大規(guī)模處置的交易需求。3.缺乏合理的價(jià)格形成所需的外部環(huán)境，如完善的法律環(huán)境，社會(huì)信用體系，審慎會(huì)計(jì)制度，充分的信息披露機(jī)制等。4.缺乏科學(xué)的定價(jià)手段。我國(guó)對(duì)不良資產(chǎn)評(píng)估的規(guī)定近乎空白，既缺乏對(duì)不良貸款的準(zhǔn)確分類，也缺乏科學(xué)的不良資產(chǎn)評(píng)估方法。

　　監(jiān)管不容忽視

　　不良資產(chǎn)的處置涉及到公共資金的使用和支持，必須接受監(jiān)管。監(jiān)管的目的在于：盡可能加快處置速度；盡可能減少公共資金的使用；盡可能減少對(duì)金融系統(tǒng)的沖擊；確保透明、公正的處置程序，防止道德風(fēng)險(xiǎn)。

　　監(jiān)管部門的主要職責(zé)應(yīng)在于：正視我國(guó)不良資產(chǎn)的規(guī)模問(wèn)題，制定詳細(xì)、系統(tǒng)的不良資產(chǎn)處置計(jì)劃；培育潛在的機(jī)構(gòu)購(gòu)買者，鼓勵(lì)包括民營(yíng)資本和外資在內(nèi)的投資者參與處置，并保證不同市場(chǎng)主體的平等參與；督促建立起不良資產(chǎn)處置的規(guī)范流程，加大招投標(biāo)、公開拍賣、競(jìng)價(jià)出售的市場(chǎng)化處置力度，做到信息披露充分，程序事先公開，交易公平透明，推進(jìn)資產(chǎn)處置的公開化和市場(chǎng)化；加快培育不良資產(chǎn)處置所需的多層次市場(chǎng)體系，完善所需的法律、會(huì)計(jì)、信息披露、支付清算體系等必要外部環(huán)境。

　　鏈　接　美國(guó)RTC的做法

　　美國(guó)重組信托公司RTC（Restructuring　Trust　Corporation）在出售不良資產(chǎn)時(shí)嚴(yán)格遵循一整套的標(biāo)準(zhǔn)程序，這一程序事先通過(guò)資產(chǎn)處置手冊(cè)予以詳細(xì)公布。RTC對(duì)大多數(shù)的不良資產(chǎn)通過(guò)招投標(biāo)競(jìng)價(jià)出售，競(jìng)標(biāo)前，由RTC負(fù)責(zé)把同類資產(chǎn)打包，并預(yù)估每個(gè)資產(chǎn)包的回收價(jià)值，RTC在此基礎(chǔ)上對(duì)不良資產(chǎn)處置進(jìn)行監(jiān)控。對(duì)不同類資產(chǎn)的處置，RTC采取標(biāo)價(jià)出售、公開拍賣等方法，有時(shí)鼓勵(lì)“賣方融資＂，也就是把資產(chǎn)出租給買方。在處置的后期階段，RTC大量使用證券化的處置手段，不良資產(chǎn)被更進(jìn)一步細(xì)分，以便吸引更小一些的買主。（經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)）